疫情过后，全国各地全力以赴拼经济，地方在密集推出重大项目的同时，加快筹资力度。截至5月22日，全国发行地方政府债券突破3万亿元。其中新增债券发行规模突破2万亿元，大部分将在三季度发行。叠加再融资债券的发行，三季度将成发债高峰。

 

 

根据官方信息，新一批新增地方债额度已于近日下达省级财政部门。理论上本批次可下达的最高额度约1.9万亿，其中一般债0.3万亿、专项债1.6万亿。由此看出，此次地方债仍以专项债为主，符合一贯的不搞“大水漫灌”的发债原则。

 

专项债发行为何加快

 

粤开证券首席经济学家罗志恒预计，后续专项债发行进度会进一步加快，在三季度以内基本完成全年3.8万亿元发行任务。专项债尽快发行，可以更快地形成实物工作量，带动社会投资，并带动相关产业链，稳定总需求，促进经济稳定，更好提振市场信心。

 

地方除了发债为重大基建项目筹资外，还会通过预算内财政资金、城投债等来支持重大项目建设。

 

同时，配合专项债的是政策性开发性金融工具，这部分资金对于承担重大项目的公司来说更是香饽饽。这部分资金能够进一步带动社会资本投资，有效激发民间投资。

 

小信认为，在当前利率进一步下降的情况下，导致专项债的融资成本也相应下降，而且鉴于地方债的收益仍然高于银行定期存款，从而吸引了更多的投资者参与。

 

中小银行借机补充“资金库存”

 

前段时间，金融系统暴露出来的中小银行资本金不足的问题有望在这波专项债得以缓解。近期，辽宁、广西、黑龙江、宁夏等地相继披露发行支持中小银行专项债情况，缓解中小银行资本补充压力。

 

据银保监会披露的信息，截至2022年四季度末，城市商业银行和农村商业银行的资本充足率分别为12.61%和12.37%，低于大型商业银行(17.76%)和股份制商业银行(13.57%)。

 

东方金诚研究发展部高级分析师冯琳提出，中小银行专项债发行提速，是由于中小银行资本补充的压力较大，而部分中小银行自我补充资本的能力不足，需要政府提供助力。在这种情况下，地方政府通过发行中小银行专项债，将募集资金注入中小银行用于补充资本金，可以帮助地方中小银行增强短期资本实力，化解资本金不足的风险，达到以时间换空间的目的。

 

提高专项债的资金使用效率是关键

 

专项债是稳固经济企稳回升态势的引擎，也是托底经济增速的压舱石。因此，提升资金使用效率尤为重要。

 

东方金诚研究发展部高级分析师冯琳认为，要提高专项债资金使用效率，关键是将专项债投向领域进一步扩展到收益性较强的项目。建议地方政府要进一步强化专项债项目储备，且在报送专项债项目时加强前期评估和准备工作，避免因前期工作不到位导致项目进展不及预期而引发资金闲置。

 

中诚信国际研究院专家认为，应从三方面发挥专项债作用：

 

一是各地或将持续出台政策督促专项债使用和项目落地;

 

二是制度层面或加快专项债资本金应用;

 

三是各地或进一步细化落实地方债务常态化管理机制。

 

小信认为专项债的发行可以一定程度上缓解城投平台的债务压力。城市投资建设项目(城投)是中国经济中不可或缺的投资主体，拥有庞大的融资需求和债务规模。然而，城投平台在过去几年的高强度投资开支后，出现了较大的债务压力。

 

专项债的发行可以为城投平台提供一种低成本、长期性和稳定性资金来源，从而有效降低债务负担和利息成本，加强其资金流动性和偿还能力。此外，专项债通常限定用途，需要在特定领域或项目中使用，有利于合理控制城投平台的投资规模和风险，并促进城市基础设施建设和民生改善。

 

 

虽然专项债发行对城投平台的债务压力具有一定缓解作用，但仍需要城投平台加强财务管理和风险控制，避免过多的杠杆率和过度扩张，以确保其长期竞争力和财务可持续性。