从负债结构看，在债务置换、超长信用债发行影响下，2024年一季度末，长期债务占比显著提升2个百分点，债务结构趋于长期。特别是在“35号文”政策支持下，重点省份长期债务占比较非重点省份显著提升；非重点省份债务展期置换更依赖市场化协商，长期债务占比较化债前基本无较大变化。

分品类看，在特殊再融资债置换及金融化债的支持下，非标债务余额持续缩减，2023年非标债务整体压降超百亿元，但压降速度有所放缓。同时，因财政及特殊再融资债对非标以外债务的重点支持，非标债务占比出现小幅提升态势。

融资成本显著下降，付息压力仍存

化债以来，发债城投综合融资成本显著下行，基本压至6%以内，但付息压力仍在。除贵州、甘肃等部分省份外，2023年大部分省份利息偿付规模依旧高于2021年化债前，但重点省份利息偿付规模增长显著低于非重点省份。从整体付息规模看，非重点省份付息远高于重点省份。

值得注意的是，化债前后发债城投短期债务偿付压力并未出现明显缓解。2024年Q1末，现金短债比小于1的城投占为82%，较2022年增长3个百分点，但较2023年下降4个百分点。城投基本面仍需进一步改善，短期仍需依赖外部支持。但考虑“展期降息”及“债务置换”成效会存在一定时滞，预期2024年发债城投绝对付息规模及偿债压力会有所缓解。

化债以来，非标债务作为高息债务的偿付顺序明显靠后，出了展期降息，还出现了不少奇葩操作，具体方案多以市场化协商为主，长期压降是发展趋势。因此，非标舆情不减反增。

目前非标违约品类以定融及信托为主，地市、区县产品违约数量双增，2019-2024年6月末非标违约区域集中于贵州、云南、山东等省份

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