一揽子化债方案后,高层对城投非标融资管控趋严,非标新增渠道明显收紧。随着35号文出台、特殊再融资债重启等具体政策逐步落地,城投非标债务风险收敛明显。那目前哪些区域非标风险化解较好?从非标看各区域化债进展又如何?截至目前今年非标新增和到期情况又怎样?
城投非标融资管控持续趋严
一揽子化债以来,高层政策对城投非标融资管控趋严,非标新增渠道明显收紧。
定融方面,各地对金交所的大力清整使得城投定融产品的发行空间受限。今年3月份,湖南、辽宁、西安和重庆四地发文,宣布取消当地金交所的金融资产交易业务资质。此后,山东、吉林、江西、青岛、广东、厦门、宁波、天津、山西、黑龙江、河南、海南、四川等地陆续跟进,金交所的整顿清理力度持续加强。
租赁融资方面,金租公司也在逐步退出城投业务。今年5月9日,国家金融监督管理总局提出:“推动金融租赁公司积极稳妥退出融资平台业务,严禁将不适格租赁物进行重组、续作”。
信托方面,名单内城投企业新增信托融资的渠道被严格限制。今年6月,部分信托公司收到监管部门窗口指导,严格落实35号文,对于监管名单内的城投企业(融资主体或担保主体),相关债务只减不增,降低高息非标融资。此外,近期监管对非标信托的单一资产比例做出限制,可能会进一步压缩非标信托的新增规模。
除此之外,各地都在加强对区域城投非标融资增量、成本和决策流程的监管,压降区域非标债务规模。其中江苏下属区域表态最为积极,举措也更为具体和严格,地方政府对于区域债务风险管控相当重视。
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各地非标风险化解情况如何?
一揽子化债方案后,随着35号文出台、特殊再融资债重启等具体政策逐步落地,城投非标债务风险收敛明显。总体来看,城投融资租赁违约次数和城投非标违约省份数量明显减少。据华西证券研究所数据,今年非标违约次数110次,较去年减少35%。其中融资租赁违约大幅减少,今年基本没发生过,但信托(41次)和定融违约(62次)仍在继续。违约省份方面,今年非标违约省份7个,较去年减少8个。广西、吉林、内蒙古、天津、辽宁等重点省份及贵州、山东和云南等去年融资租赁违约较多省份,今年均无非标违约。包括去年非标违约次数最多省份山东和贵州,今年非标债务风险也有所收敛。山东违约次数减少四成。贵州违约次数减少到去年同期的三分之一。河南、陕西违约次数与去年持平。
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重点省份非标方面:非标风险缓释主要得益于高息债务的重组和置换,目前城投债务置换成效渐显,重点省份进展更快。据华西证券研究所数据,重点省份非标压降近两成。占比下降2%,而银行贷款占比上升2.6%,置换进度相对更快。占比变化方面:西藏、贵州、山东、重庆、河南、四川、天津去年非标占比下降较多,超过2%。其中贵州非标规模压降超三成。黑龙江、宁夏、辽宁、吉林、青海、广西等省份短债占比下降较多,较2022年下降超1.5%。同时有息债务规模较大且发生非标舆情的地市,非标占比也都有所下降。其中湘潭、濮阳、泰安、济宁、淄博、钦州、渭南、许昌非标占比下降较多(超4%)。柳州、兰州、大连、渭南、洛阳短债占比下降较多(超5%)。
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城投非标新增方面:整体看今年非标新增减少,债务结构可能会持续改善。具体到信托方面,据华西证券研究所数据,今年来,各省城投发行信托产品数量大幅压降,较去年同期减少近八成。多数重点省份不再发信托,且之前靠此融资较多的天津、重庆今年也只发行个位数,仅涉及三家平台。而江苏、陕西发行活跃,但也比去年大幅减少八成和七成。具体到融资租赁方面:整体有所分化,但整体数量比去年减少约三分之一。重点省份压降明显,特别是重庆、天津、贵州,之前为上百笔,今年分别为10笔、34笔、4笔。而浙江、江苏(172笔)等经济大省依然活跃。
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城投非标到期方面:因非标产品期限多为1-3年,目前即将到期产品多发行于2021-2022年,而当时发行数量处于相对高位,预计下半年仍有不少产品到期,但到期高峰将逐渐过去。据华西证券研究所数据,今年9-12月,信托约有1100笔到期,融资租赁约有500笔到期(集中于浙江、江苏等大省),伴随非标高峰期的过去,业内认为2025年城投的债务结构或持续改善,达到一个稳态。
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